四川30MW水电站低价出售

详细内容

　　1 项目公司详细介绍

　　1.1 基本信息

　　· 公司名称：-----水电发展有限责任公司

　　· 统一社会信用代码：

　　· 成立时间：2004 年 6 月 4 日

　　· 注册 / 经营地址：四川省达州市渠县

　　· 法定代表人：

　　· 注册资本：8000 万元人民币

　　· 企业类型：有限责任公司(法人控股)

　　· 经营期限：2011 年 11 月 8 日 — 长期

　　· 主营业务：水力发电、电力销售;水电设备及配件销售

　　1.2 公司定位与特征

　　· 公司为水电站唯一专属运营平台，无其他业务、无对外投资、无分 / 子公司、无多元化经营。

　　· 资产、负债、收入、人员、现金流100% 集中于本电站，主体纯净、边界清晰、尽调简单、交割安全。

　　· 自成立以来仅负责电站建设与运营，无改制、无分立、无重大资产重组，历史干净。

　　1.3 历史沿革

　　1. 2004 年 6 月：公司注册成立，作为电站项目业主。

　　2. 2007 年 10 月：项目获发改委核准开工建设。

　　3. 2013 年：枢纽工程完工，机组安装调试完成。

　　4. 2014 年：正式并网发电，进入稳定运营期。

　　5. 2015 年：通过环保竣工验收。

　　6.2024 年 8 月：完成股权规范变更，清理代持，股权结构固化。

　　7. 2025 年 2 月：办理国银金融租赁 2.8 亿元售后回租，债务结构明确。

　　1.4 股权结构(截至 2024 年末)

股东名称	出资额（万元）	持股比例	股东性质
熠晖集团有限公司	6680	83.5%	控股股东
重庆库奇曼商贸有限公司	720	9.0%	法人股东
成都长河商贸有限公司	600	7.5%	法人股东
合计	8000	100%	-

　　· 大股东绝对控股，决策链短、交易效率高。

　　· 2024 年 8 月完成工商变更，历史代持已清理，无股权纠纷。

　　· 92.5% 股权质押给国银金融租赁，为融资租赁提供担保。

　　1.5 公司治理与运维

　　· 管理模式：大股东决策 + 总经理负责制，结构简单高效。

　　· 人员精简稳定，年薪酬社保约 190 万元。

　　· 安全运行记录完整，无重大安全事故。

　　1.6 财务与信用

　　· 收入 100% 来自发电电费，现金流透明可监管。

　　· 主要负债：2.8 亿元融资租赁、经营性应付款、关联方往来。

　　· 无对外担保、无民间借贷、无理财、无违规投资。

　　· 无失信、无被执行、无行政处罚、无欠税记录。

　　2 水电站基本概况

　　· 地理位置：四川

　　· 装机规模：核准扩容后30MW(3×10MW)，原核准 24MW

　　· 电站类型：河床式径流电站，低水头、大流量、日调节

　　· 设计水头：8.2m

　　· 设计引用流量：417.3m³/s

　　· 正常蓄水位：252.5m

　　· 投产时间：2014 年

　　· 审定总投资：38535.07 万元

　　3 合规手续与权属完整性

　　1. 项目核准：XX发改〔2007〕394 号

　　2. 环评批复及验收：达市环建函〔2006〕219 号

　　3. 取水许可：川水许可决〔2024〕73 号

　　4. 电力业务许可证、并网批复、购售电合同齐全

　　5. 竣工验收、用地、不动产手续齐全

　　6. 动产抵押、融资租赁登记、股权质押登记合法有效

　　7. CCER 审定：2015 年通过，年均减排约 8.14 万吨 CO₂e

　　结论：手续齐全有效，无合规瑕疵。

　　4 历年发电量、上网电量与电费收入统计分析(核心更新)

　　4.1 2013-2025 年实际上网电量(单位：kWh)

年份	年度上网电量	年利用小时数
2013 年	93,711,122	3126h
2014 年	90386447	3013h
2015 年	93654425	3122h
2016 年	95330125	3178h
2017 年	92620440	3087h
2018 年	108261332	3609h
2019 年	109113840	3637h
2020 年	100585351	3352h
2021 年	108088860	3603h
2022 年	87197880	2907h
2023 年	104718853	3491h
2024年	70175818	2339h
2025年	71002800	2366h
十三年均值	95835036	3168h

　　4.2 发电量分析结论

　　· 长期年均发电量：约 1.0 亿 kWh

　　· 长期稳定利用小时：3000–3600h

　　· 2024,2025 年为巴河流域极端枯水年份(小气候)，发电量显著偏低，不代表长期发电能力。

　　· 电站发电稳定性强，属于巴河干流优质径流电站。

　　4.3 2013-2023 年含税电费收入(单位：万元)

年份	含税电费收入	实际上网电价（元 /kWh）
2013	3,396.87	0.3627
2014	3,278.33	0.3627
2015	3,396.87	0.3627
2016	3,457.52	0.3627
2017	3,309.68	0.3573
2018	3,899.45	0.3602
2019	3,823.26	0.3504
2020	3,523.51	0.3503
2021	3,786.36	0.3503
2022	3,054.57	0.3503
2023	3,451.66	0.3296
2024	2,315.52	0.3296
2025	2,342.80	0.3296
正常年份均值	3500 万元	0.35 元
含2024,2025年极端年份	3350万元

　　4.4 电费收入结论

　　· 正常年份年收入稳定在 3300 万～3900 万元

　　· 长期综合电价：0.35 元 /kWh(含税)

　　· 现金流可预测性极强，具备典型 “类固收” 属性。

　　4.5 月度发电规律

　　· 丰水期：6—11 月，占全年发电量 75% 以上

　　· 枯水期：12—5 月，发电平稳，收益稳定

　　· 枯水不枯、丰水满发，收益结构优良

　　5 财务状况与债务结构

　　5.1 核心债务：国银金融租赁售后回租

　　· 合同编号：国金租【2025】租字第 (B-012) 号

　　· 融资本金：28000 万元

　　· 期限：20 年，按季还款

　　· 利率：4.10%(LPR+50BP)

　　· 年还本付息：约 2000~2100 万元

　　· 担保：设备抵押 + 电费收费权质押 + 92.5% 股权质押 + 连带责任保证

　　5.2 近两年审计数据

项目	2023 年	2024 年
营业收入	3204.08 万元	2050.21 万元
净利润	499.31 万元	48.04 万元
资产总计	18598.30 万元	17471.96 万元
所有者权益	14805.20 万元	14853.23 万元
应付熠晖集团	3630.01 万元	2519.06 万元

　　2024，2025 年收入下滑主要流域小气候来水偏少，非经营问题。

　　5.3 正常年份运营收支

　　· 年均毛收入：约 3500 万元

　　· 年均税费：约 310 万元

　　· 年运营成本：350~390 万元

　　· 不含财务成本净收益：约 2600 万元

　　6 设备状况与检修维护

　　· 机组：3 台 10MW 贯流式机组，2013 年投运

　　· 大修：2022 年底 —2025 年初完成三台机组大修，单台费用约 85 万元

　　· 日常维护：年检修费 15~20 万元

　　· 设备状态：大修完成，工况优良，后续运维成本低

　　7 股权结构与收购方案

　　7.1 交易方式

　　承债式 100% 股权收购

　　7.2 报价方案

　　· 方案一：3.3 亿元(资方承担全部税费)

　　· 方案二：3.5 亿元(双方各自承担税费)

　　7.3 债务承接

　　收购后继续承接 2.8 亿元融资租赁债务。

　　8 项目估值与投资收益测算

　　8.1 估值结论

　　· 综合合理股权价值：3~3.5 亿元

　　· 承债总价3.3-3.5 亿元具备显著投资价值

　　8.2 中性情景测算(长期真实均值)

　　· 年均发电量：1.0 亿 kWh

　　· 综合电价：0.35 元 /kWh

　　· 年营业收入：3500 万元

　　· 年运营成本 + 税费：700 万元

　　· 年融资租赁还款：2050 万元

　　· 年净现金流：约 750 万元

　　· 静态回收期：10~12 年

　　· 税后 IRR：8.5%~9.5%

　　9 核心优势与投资亮点

　　1. 项目公司极度纯净：单一电站平台，无杂业务、无隐性风险。

　　2. 股权清晰、决策高效：大股东绝对控股，交易干净。

　　3. 合规闭环：全部手续齐全，无政策法律风险。

　　4. 发电量真实稳健：十年数据验证，年均 1 亿度，收益可预测。

　　5. 现金流极稳定：水电优先上网，电费可监管、可预期。

　　6. 设备优良：刚完成大修，运维成本低、剩余寿命长。

　　7. 长期增益明确：上游水库建成后枯水期发电显著提升。

　　10 主要风险与应对措施

　　1. 来水波动风险

　　应对：按十年均值测算，预留 10% 安全边际。

　　2. 融资租赁刚性还款

　　应对：电费全额监管，优先偿付租金。

　　3. 关联往来清理

　　应对：尽调厘清负债，设置对价调整与兜底条款。

　　4. 电价波动

　　应对：锁定年度长协，降低市场波动影响。

　　11 投资结论与实施建议

　　11.1 核心结论

　　· 项目公司主体干净、股权清晰、合规完备、现金流稳定。

　　· 水电站十年发电数据真实可靠，正常年份年收入约3500 万元，是优质清洁能源类固收资产。

　　· 承债式收购总价3.3-3.5 亿元，具备极高投资价值，建议全力推进收购。

　　11.2 实施建议

　　1. 以年均发电量 1.0 亿 kWh、电价 0.35 元为投资测算基准。

　　2. 以 **3.3 亿元(资方承担全部税费)** 为谈判目标。

　　3. 采用股权收购 + 承接融资租赁结构，同步办理解押与变更。

　　4. 投后强化电费监管，申报绿电 / CCER 提升收益。

　　5. 建议长期持有≥15 年，获取稳定现金流与资产增值。

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